[ 本周，好意思聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)聯(lián)邦公開(kāi)市集委員會(huì)（FOMC）會(huì)議。市集廣泛預(yù)期本次會(huì)議將保管貨幣戰(zhàn)略不變，致使以為3月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性聊勝于無(wú)。刻下，市集的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向特朗普行將公布的新任好意思聯(lián)儲(chǔ)主席提名東談主選，以及該東談主選改日能否動(dòng)員并勸服委員會(huì)鼓吹進(jìn)一步降息。 ]

投入2026年，好意思國(guó)宏不雅戰(zhàn)略正懸在兩個(gè)致命的“不細(xì)則性”之上：其一是最高法院對(duì)總統(tǒng)關(guān)稅職權(quán)的最終裁決，其二則是好意思聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的繼任東談主選。

從本周起，好意思國(guó)最高法院步入長(zhǎng)達(dá)四周的休庭期，這意味著備受講理的關(guān)稅案投入了崇高的“空窗期”。與此同期，好意思聯(lián)儲(chǔ)新任主席的競(jìng)爭(zhēng)則來(lái)到“尖銳化”階段，金錢(qián)解決巨頭貝萊德的高管里德（Rick Rieder）被視為刻下的領(lǐng)跑者。

這兩大議題共同組成了刻下市集研判的中樞變量。眾人投資照管公司BCA Research首席新興市集/中國(guó)策略師阿瑟·布達(dá)吉安（Arthur Budaghyan）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者示意，在充分評(píng)估上述兩大事件的不惻隱境后，他的中樞不雅點(diǎn)是“看空好意思元、減捏好意思股，并對(duì)包括好意思股在內(nèi)的眾人股票市集捏嚴(yán)慎格調(diào)”。

關(guān)稅案的懸而未決

客歲11月5日，好意思國(guó)最高法院就總統(tǒng)特朗普是否有權(quán)依據(jù)《海外關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)職權(quán)法》（IEEPA）實(shí)行關(guān)稅一案聽(tīng)取了首輪理論申辯。彼時(shí)，摩根大通對(duì)政事策略師的拜訪顯露，好意思國(guó)政府依據(jù)IEEPA征收的關(guān)稅在2025年底前被推翻的概率高達(dá)70%?？墒牵罡叻ㄔ河诮袢晕醋鞒霾脹Q。投入本月后，法院僅在其官網(wǎng)公布了幾起受講理度較低案件的主張，關(guān)稅案后果也曾成謎。

把柄好意思國(guó)政府的數(shù)據(jù)，相干關(guān)稅每月給好意思國(guó)入口商形成跨越160億好意思元的蝕本。若是判決對(duì)特朗普不利，好意思國(guó)財(cái)政部可能不得不清償關(guān)稅收入。法庭紀(jì)錄顯露，企業(yè)界已向好意思國(guó)海外商業(yè)法院（CIT）提交了大都講演，鐵心1月中旬，此類(lèi)案件已跨越1500起。

宇宙黃金協(xié)會(huì)北好意思高等市集策略師卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）分析稱(chēng)，若關(guān)稅最終被推翻，跟著不細(xì)則性消退和風(fēng)險(xiǎn)偏好記憶其他金錢(qián)，黃金或?qū)⒚鎸?duì)短期回撤。但永久看，在地緣經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略波動(dòng)束縛的布景下，受央行、金錢(qián)設(shè)置多元化以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等多重需求撐捏，金價(jià)仍將保捏韌性。

布達(dá)吉安告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“我以為關(guān)稅戰(zhàn)略或者率將捏續(xù)。即便最高法院建議取消，特朗普政府也會(huì)尋找其他行政本領(lǐng)賜與保管。除非好意思國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)顯赫衰退跡象，不然政府闌珊移除關(guān)稅的能源。因此，我的基本假定是：關(guān)稅不會(huì)在短期內(nèi)祛除?！?/p>

牛津經(jīng)濟(jì)賡續(xù)院在本月的賡續(xù)詮釋中寫(xiě)談，若是這些關(guān)稅被裁定為犯法，好意思國(guó)有用關(guān)稅稅率可能從當(dāng)今的接近12%回落至8.3%。即便如斯，量度好意思國(guó)政府將速即遴薦活動(dòng)，通過(guò)其他更具捏久性的法律道路實(shí)行限度附進(jìn)的新關(guān)稅。

摩根大串通樣分析以為，由于好意思國(guó)政府很可能立即動(dòng)用其他法律授權(quán)推出替代性關(guān)稅措施，因此，該裁決對(duì)合座關(guān)稅水平的推行影響可能有限，反而可能觸發(fā)新一輪戰(zhàn)略發(fā)布周期，進(jìn)一步加多不細(xì)則性，促使市集保捏高度警惕。

當(dāng)今，好意思國(guó)政府已在權(quán)衡使用其他法律器用，舉例好意思國(guó)1974年《商業(yè)法》第122條，該要求允許因商業(yè)失衡對(duì)一國(guó)或多國(guó)加征至多15%的關(guān)稅，有用期150天，任何延期需經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。摩根大通揣度，若是最高法院否決IEEPA的適用，特朗普政府很可能速即啟用此項(xiàng)要求。

從投資角度看，布達(dá)吉安強(qiáng)調(diào)，本年眾人資金涌入好意思股的狂熱態(tài)勢(shì)量度將告一段落，這意味著改日資金流入將大幅放松。當(dāng)好意思國(guó)耗損者或企業(yè)購(gòu)買(mǎi)入口商品，卻闌珊相應(yīng)的成本流入來(lái)對(duì)沖商業(yè)赤字時(shí)，好意思元很可能面對(duì)顯赫貶值壓力。他量度好意思元本年將出現(xiàn)深度回調(diào)，因此建議撤出好意思元金錢(qián)。

好意思聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟“鴿派”敘事？

本周，好意思聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)聯(lián)邦公開(kāi)市集委員會(huì)（FOMC）會(huì)議。市集廣泛預(yù)期本次會(huì)議將保管貨幣戰(zhàn)略不變，致使以為3月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性聊勝于無(wú)?？滔拢屑慕裹c(diǎn)已轉(zhuǎn)向特朗普行將公布的新任好意思聯(lián)儲(chǔ)主席提名東談主選，以及該東談主選改日能否動(dòng)員并勸服委員會(huì)鼓吹進(jìn)一步降息。

布達(dá)吉安量度，特朗普將提名一位對(duì)其利率不雅點(diǎn)高度“敏銳”的東談主選，這一東談主事變動(dòng)相通利空好意思元，利多黃金?！疤乩势湛赡軙?huì)提名一位比不時(shí)預(yù)期更偏鴿派的主席，其在制定貨幣戰(zhàn)略時(shí)會(huì)納入特朗普的態(tài)度。”他稱(chēng)，“我以為好意思聯(lián)儲(chǔ)在改日兩到三年難以保捏皆備的寂寞性。新主席會(huì)悉力于于鼓吹降息共鳴的形成，尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拼湊允許的情況下?！?/p>

牛津經(jīng)濟(jì)賡續(xù)院好意思國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯（Michael Pearce）進(jìn)一步建議，1月FOMC會(huì)議波及好意思聯(lián)儲(chǔ)多項(xiàng)例行“內(nèi)政”處理。地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席的年度投票權(quán)輪流不時(shí)會(huì)使委員會(huì)的態(tài)度向鷹派標(biāo)的歪斜。

此外，當(dāng)今對(duì)好意思聯(lián)儲(chǔ)瞻望影響最大的要素可能來(lái)自外部。從法律風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，皮爾斯以為，好意思國(guó)政府試圖銜命理事庫(kù)克（Lisa Cook）的費(fèi)力和針對(duì)鮑威爾的拜訪都不會(huì)告成。同期，來(lái)自好意思國(guó)政府的壓力反而可能促使鮑威爾在5月任期收?qǐng)龊螅j(luò)續(xù)以“理事”身份留任至2028年。盤(pán)考院也可能成為制衡好意思國(guó)政府的力量起頭之一，盤(pán)考院安詳審查候選東談主的要津共和黨成員已示意，在波及鮑威爾的法律花式了案前，不會(huì)投票證實(shí)任何新提名東談主。

皮爾斯說(shuō)：“非論特朗普取舍沃什（Kevin Warsh，好意思聯(lián)儲(chǔ)前理事）、里德照舊其他外部東談主選，天然新主席會(huì)影響賡續(xù)標(biāo)的和商量議題，但在委員會(huì)主張嚴(yán)重不對(duì)的布景下，短期內(nèi)很難樹(shù)立起顯赫改動(dòng)戰(zhàn)略標(biāo)的的共鳴?！?/p>

關(guān)于降息遠(yuǎn)景，荷蘭海外集團(tuán)（ING）示意，此前好意思聯(lián)儲(chǔ)已在暢達(dá)三次會(huì)議中累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)?？滔碌亩囗?xiàng)經(jīng)濟(jì)野心均支捏好意思聯(lián)儲(chǔ)暫緩活動(dòng)。不外，該機(jī)構(gòu)量度，好意思聯(lián)儲(chǔ)本年仍會(huì)有兩次降息，風(fēng)險(xiǎn)傾向于遴薦更多活動(dòng)而非減少降息。因?yàn)楫?dāng)今的貨幣戰(zhàn)略仍具渺小遏抑性，研討到做事數(shù)據(jù)可能捏續(xù)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，好意思聯(lián)儲(chǔ)有原理將戰(zhàn)略漸漸退換至中性水平。

ING示意，好意思元下一波宏不雅下行趨勢(shì)更可能由疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸發(fā)，而非好意思聯(lián)儲(chǔ)的言論攜帶。刻下好意思元已投入小幅拋售階段。盡管該機(jī)構(gòu)不招供所謂“因地緣政事原因?qū)е鲁杀玖鞒龊靡馑紘?guó)”的說(shuō)法，但好意思元賬戶(hù)向新興市集強(qiáng)壯的組合投資資金流動(dòng)確是壓低好意思元的要津要素。